爱奇艺近3年每年巨亏超25亿,凭什么拿下超600亿元估值
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发布时间:2018-03-05 11:05

爱奇艺的上市长跑终于即将到达胜利的终点线。

2月28日,爱奇艺向美国证监会(SEC)提交了招股书文件,拟募资15亿美元,在纳斯达克上市,代码为IQ。

爱奇艺创立于2010年,最初叫“奇艺”,2011年才更名为爱奇艺。在百度的支持下,爱奇艺在2013年与上海的视频网站PPS合并,市场份额得到迅速提升。目前与腾讯视频和阿里系的优酷,位列中国视频行业前三强。

早在2017年9月,爱奇艺单独赴美上市的风声就已经传出。彭博社当时援引匿名人士消息称,百度即将开始和银行及交易人员进行谈判,希望爱奇艺估值达到100亿美元(约合634亿元人民币)。

与此同时,爱奇艺仍未摆脱巨亏局面。

2015年、2016年和2017年,爱奇艺净亏损分别达到25.75亿元、30.74亿元、37.36亿元,连年亏损之下,爱奇艺何以撑起百亿美金的估值?

营收和成本扩大,净亏损率放缓

在招股书中,爱奇艺只披露了2015年、2016年和2017年的财务数据,营业收入从2015年的53.18亿元,翻番至2016年的112.37亿元,2017年增速放缓,同比增长54.6%至173.78亿元(26.71亿美元)。

爱奇艺近3年每年巨亏超25亿,凭什么拿下超600亿元估值

过去三年,爱奇艺的营收、成本和亏损数据

有分析认为,爱奇艺在众多视频网站中突围,做对的一件事是最早试水付费会员模式。爱奇艺的营收主要由会员服务、在线广告服务、内容发行和其他(直播、游戏和网络文学)组成。前三项已经占据了爱奇艺九成的收入,最为显著的是会员服务收入在爱奇艺总收入中的占比不断上升。

爱奇艺近3年每年巨亏超25亿,凭什么拿下超600亿元估值

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2015年到2017年爱奇艺的分类收入比例

从2015年的9.7亿元,爱奇艺的会员收入增长277.5%到2016年的37.62亿元,2017年继续增长了73.7%达到65.36亿元,其对总营收的占比从2015年的19%攀升到了2017年的38%。

广告服务是视频网站的传统收入模式,也一直是爱奇艺营收的主要组成部分,但占比从2015年的64%缩减至2017年的47%,为81.58亿元。

值得一提的是,在描述竞争对手时,除了腾讯视频和优酷土豆,爱奇艺也将传统的电视台列入了竞品范围。

众所周知的是,主流电视台的广告客户,正逐渐青睐于视频网站。

爱奇艺在2017年推出的自制综艺节目《中国有嘻哈》最后一期的60秒广告价格达到了4500万元,创下记录。

但值得指出的是,“其他”部分的爱奇艺在2015年成立的爱奇艺文学、2016年推出的奇秀直播、以及爱奇艺游戏,收入尚未能形成规模。

除了视频业务,爱奇艺也在进行泛娱乐扩展,涉足动漫、文学、游戏、商城、直播等业务,但从收入情况来看,效果并不明显。

这一点爱奇艺和优酷和腾讯视频相比,显得弱势了不少。优酷背靠的阿里巴巴大文娱集团,拥有阿里影业、阿里音乐、大麦网等业务,在整个大文娱集团的协同下,优酷能够获得更多的资源支持。腾讯视频背后还有网络文学界的独角兽阅文集团、腾讯游戏等盟军。向AI转向的百度,除了流量,在泛娱乐资源方面给予爱奇艺的支持并不多。

值得一提的是,几乎与爱奇艺同时披露招股书的视频网站哔哩哔哩(B站),靠着游戏业务,这两年收入实现了指数级的增长,游戏收入占比达到总营收的八成,可见爱奇艺在泛娱乐拓展上还存在空间。

能赚又能花,爱奇艺的净亏损率缩窄了

爱奇艺也很能花钱,高昂的运营成本和费用逐年增长,从2015年、2016年和2017年分别为77.46亿元、140.27亿元和213.31亿元,2016和2017年的增长率分别为80.7%和52.07%,增速放缓,与营收增速相当。

在招股书中,爱奇艺介绍成本主要来自于内容费用和带宽成本,其中内容成本在2016和2017年,可占到当年营收的七成左右。

爱奇艺近3年每年巨亏超25亿,凭什么拿下超600亿元估值

爱奇艺内容费用和带宽成本的变化情况

爱奇艺称,“在可见的未来,我们的成本将持续增加,因为我们将继续生产和获得高质量的内容,用户基数和使用规模将持续增加。”