【深度】爱奇艺对于百度来说 有哪些功劳以及过失
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发布时间:2018-03-05 11:08

爱奇艺对百度“功与过”

2018年2月28日,爱奇艺向美国SEC提交了招股文件,拟通过IPO募集15亿美元,由高盛、瑞信和美国银行联合承销,纳斯达克代码为IQ。

关于爱奇艺的业绩、估值及与Netflix的比较分析,见虎嗅精选《财报透露的真相》专栏明天(3月6日)发表的《“双轮驱动”的爱奇艺与Netflix尚有很大差距》。

目前爱奇艺三大股东依次为百度、小米、高瓴资本。第一大股东百度持有69.6%。爱奇艺上市后融资后,百度持股比例将被稀释到60%一线,但仍为控股股东(Controlling Shareholder)。

本文着重分析爱奇艺以往对百度业绩的影响及独立IPO之后的财务效果。

爱奇艺“功高莫若救驾”

2017年百度营收达848亿,较2007年增长4762%,年均复合增长率47.46%。但近年来百度营收增速显著回落,2016年只有6%。2017年百度营收同比增速回升到20%,爱奇艺功不可没。

【深度】爱奇艺对于百度来说 有哪些功劳以及过失

剔除爱奇艺收入,百度2015年、2016年、2017年营收见下图。

【深度】爱奇艺对于百度来说 有哪些功劳以及过失

2017年,爱奇艺占百度营收的比例达到20%,而2015年只有8%。

2016年,百度、爱奇艺营收增量分别为417亿和592亿。爱奇艺对营收增长的贡献率高达142%,若无爱奇艺,百度2016年营收将会负增长!

2017年,爱奇艺对百度营收增的贡献率回落到43%。

爱奇艺的“救驾”之功不仅体现在撑起营收增长的“半边天”,搜索业务增长空间越来越小的背景下,付费会员、内容分发等新兴业务的重要性无以附加。

百度将营收分为“线上推广”及“其它服务”两大类。爱奇艺广告业务收入属于“线上推广”,付费会员服务属于“其它服务”。

过往六个季度,爱奇艺广告收入占百度线上推广收入的份额在10%左右。与“大搜”业务收入的比例为1:9。

2017年Q4,爱奇艺会员付费在百度“其它服务”中的比重达90%。

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爱奇艺会员服务崛起对百度最重要的意义是“换天花板”。

百度原先的“天花板”是互联网广告。根据中国广告协会数据,2016年中国广告行业年收入6489亿,其中互联网广告2305亿,无数牛X的互联网公司靠这块蛋糕维生。百度最牛,2016年“线上营销”收入645亿,占比28%;腾讯2016年网络广告收入270亿,占比12%。两大巨头吃掉40%份额,其余被众多玩家分食,一号站娱乐平台,门户、浏览器、网址导航、输入法……

每家互联网企业的广告份额靠自己努力,而广告总金额取决于实体经济投多少广告费及在电视、户外、网络等渠道间的分配。好比一个早市有3个早点摊儿,每天有200位顾客、每位只肯花5元,3位摊主再努力也突不破1000元这个天花板。

阿里与“互联网广告”这块“天花板”关系不大;腾讯20%的营收来自广告,五分之四的天空不受影响;BAT中只有百度被这块“天花板”捂得严严实实,这是其估值低于AT的主要原因。

互联网时代的内容付费是新鲜事物,虽然不宜盲目乐观,但“天花板”暂时还看不清。2017年,Netflix付费会员业务营收116.9亿美元、毛利润率34%,市值超过1300亿美元。#令人神往#

爱奇艺把罩着百度的那块“天花板”捅出个不小的洞。

爱奇艺“功大于过”

百度为发展网络视频业务的付出代价可归纳为两大类,牺牲毛利润率和提高费用率。

2011年百度毛利润率尚为73%,2015年跌至59%,此后一直在低位运行。

【深度】爱奇艺对于百度来说 有哪些功劳以及过失

百度营收成本包括流量获取(TAC)、带宽、折旧、运营成本及内容成本。2017年,这五项运营成本总计368亿,其中内容成本达134亿元(爱奇艺花了126亿)。

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